物事の裏表　＜東証IRフェスタと金融業界の戦略＞

東証IRフェスタ2015に行ってきました。

ある会社がROEについてアピールされており、
その背景にある金融業界のしたたかさを感じました。
最近の株雑誌をはじめ、なぜROEという指標に着目するようになったのかを、
考えながら、物事の裏表について知っておくことの重要性を述べます。

論理が極端になっていますが、本エントリーの伝えたい内容を
理解してもらうために、ご容赦ください。

まずは、物事の裏表についての身近な例としてスーパーの安売りを
説明します。

表：安売りしますよ。ご来店ください。
　　⇒スーパー側のアピール
裏：（不良在庫になりそうな）品物を安く卸すので、
　　　目玉商品として、来店数向上させることができますよ。
　　⇒メーカーのアピール

結果：スーパー：安売りというキーワードで来店数を増やすことができた。
　　　メーカー：不良在庫処分できた。広告としての効果も発生。
　　　お客　　：安く買えた!?
　　　⇒不良在庫の理由にまつわるリスクをお客が最初にこうむる。

次にいよいよ、ROEを利用したアピールについて。

表：ROEが上がりました。つまり、株主様からの資本を効率的に使うことが
　　できていますよ。ROEの評価とともに株価も上がるから、
　　ぜひ購入してください。
　　⇒企業のアピール

　　～細く説明～
　　　ROEは、自己資本に対する利益率ですが、負債を増やして、
　　　利益を増やしてもROEは上がります。
　　　ROEに対して、ROAという指標は総資本（負債＋自己資本）に
　　　対する利益率を示しており、負債を増やせば、ROAは下がってしまいます。
　　　つまり、ROEは数字を細工できるのに対して、ROAは細工できません。
　　　ではなぜ、ROEが着目されているのか。着目されるように雑誌に
　　　ROEが踊るようになったのか

裏：負債を増やせば、ROEが上がりますよ。
　　調達コストも、自己資本要求利回りよりも負債利率の方が小さく、
　　企業のキャッシュアウトは抑えられますよ。
　　⇒金融業界のアピール
　　
結果：金融業界は企業が借りてくれたため、キャッシュを調達できた。
　　　企業はROE上昇に連動して、株価があがり、企業価値が上がった。
　　　株主は株価上昇に伴う譲渡益などが増えた!?
　　　⇒数字を細工したリスクが顕在化すると、
　　　　株主→企業→金融業界の順で不利益をこうむっていきます。

もちろん、基本的には、3者WINWINの関係になりますが、
こういう論理が潜在していることを理解しておくことは、
騙されないためにも重要です。